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2018-12-06 11:06:53 | 来源:亚汇网 作者:楠楠 字号: | 打印

   自4月以来,美联储褐皮书一直单调无色,以一个特定趋势着称:随后的每份报告中“关税”一词频率上升,证实除了企业向地区联邦政府表达的通常关注之外,如劳动力和价格是当地公司日益增长的担忧之一,还有贸易战对未来业务的影响。

  3月褐皮书出现“关税”一词:0次

  4月褐皮书出现“关税”一词:36次

  5月褐皮书出现“关税”一词:22次

  7月褐皮书出现“关税”一词:31次

  9月褐皮书出现“关税”一词:41次

  10月褐皮书出现“关税”一词:51次

  昨天,12月褐皮书发布了,我们看到,自5月以来提到“关税”一词首次出现下降,“关税”一词只用了39次,比10月的51次大幅下降。

  虽然表面上看这可能是一个好兆头,但另一个也许更不祥的趋势已经出现。

  首先,快速浏览一下今天的褐皮书所揭示的内容:随便浏览一下总结页面,会发现很少有惊喜。事实上,根据联邦储备银行的数据,多数地区报告增长总体处于温和,虽然总体近期增长前景依然乐观,但一些联系人表示关税,利率上升和劳动力市场限制因为乐观情绪减弱的原因。就业增长放缓,部分原因是劳动力市场日益紧张导致劳动力短缺。由于难以吸引和留住工人,大多数地区都注意到容量限制。

  对于工人和工资增长来说,进一步的好消息,褐皮书指出,“工资增长倾向于温和适度”,即使就业增长“部分由于工人短缺”而减少,而大多数地区都有增加的例子。总体而言,对于美国工人来说,这是一个值得欢迎的发展,如果不是市场,那么在周五关于平均每小时收入的报告之前就已经处于领先地位,如果这个报告有任何迹象,可能会高于3.1%的共识,并引发更多担忧,即美联储将别无选择,只能保持强硬态度。

  对于市场——以及那些密切关注薪资上涨的市场——来说,一个潜在的令人不安的发展趋势是,多数地区的薪资涨幅有所上升,总体物价涨幅不大。有关投入价格压力的报道广泛存在,一些地区指出,关税提高了价格。尽管如此,虽然10月引用了“适度到温和”的价格上涨,但在12月份,这一价格被降为“适度”。

  更糟糕的是,美联储指出,尽管价格增长温和,但投入成本的上升速度快于最终商品价格,这是“利润率压缩”的另一种说法,也是利润可能确实已见顶的又一证实。不出所料,企业再次迅速将利润率压缩归咎于关税,褐皮书引用了有关“关税导致成本上升”的广泛报道,称“关税仍是制造商的担忧”,而“一些评论人士对关税、税率和劳动力的乐观情绪有所减弱”。

  但最令人担忧的消息是美联储非常明确地注意到经济本身可能已达到顶峰,报道明确指出达拉斯和费城的经济增长“放缓”。

  与此同时,如上所述,虽然“关税”一词的使用可能在半年内首次下降,但另一个词取而代之:如下图所示,“慢”一词及其变体出现在2108年的大部分时间里,43个不同的场合,从10月的37个和9月的25个显着增加。
  鉴于经济增长高于趋势水平,且经济增长放缓已在美联储的预测中得到体现,美联储或至少各地区联储成员的这种相当清晰的暗示增长正在放缓并不令人意外。但是,正如彭博社所指出的那样,该报告指出2019年将出现明显的周期市场,特征是风险调整后的回报率较低,波动性要大得多。

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关键词: 美联储


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