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2018-12-06 14:32:25 | 来源:亚汇网 作者:似风 字号: | 打印

  鸽派言论让市场送了口气,但改变不了下降的趋势

  鲍威尔将“a long way”调整为“just below”,引发了市场对于加息进程放慢的猜想。美联储将观测数据归纳为就业与通胀。目前来看,就业尚好,而PCE变弱,若时薪保持弱势,加息可能就会如市场预期的那样,2019年仅加息两次。但问题是:如果时薪走强,PCE抬高呢?那么是否加息的达摩克里斯之剑依然高悬头上——这将带给了市场一份新的尴尬:经济好,股市不涨,经济不好,股市跌?

  10月时薪数据加速上行,突破了两年新高,我们展开8、9、10月数据分解来看:批发/零售/运输及公用事业、休闲与酒店、建筑时薪上升的贡献较大。目前还没有更加满意的推理,暂时继续观察。

  标普500EPS Q3见顶,且ECRI与OECD领先指标下行,因此我们不改美国处在回调期的判断。

  沙龙体育反弹中,但恐还未有趋势性行情

  沙龙体育上市公司业绩增速中报和一季报基本持平还不错,三季报数据刚刚开始下滑。类似的其他主要指标如工业品价格指数、规模以上工业企业利润增速等也是如此,三季度数据刚刚开始显著下滑。目前处在数据下滑的初期阶段,当然股价已经早有反映,但这意味着目前这个阶段市场难于判断未来业绩增速的拐点在哪里,这是一个最大的不确定性。

  沙龙体育估值水平处于历史低位,但PB(中值)距离重要底部还有距离。

  恒指安全边际的测算

  我们以2019年的预测股息测算明年恒指底部区间。995点(19年预测股息)/4.3-4.6%(要求股息率)=21600-23400。距离12月5日收盘价大约有12-20%的下跌空间。该方法避免恒指因为某些极端原因快速下跌,进而造成投资人的恐慌情绪,提前测算的大级别安全边际,我们并非认为一定会触及该位置。分红的预测也可能伴随企业盈利的下降而下调,然而,股息是较EPS波动更低的预测指标,误差在5%以内。

  港股将跟随沙龙体育/美股反弹,年末以振荡格局为主

  上个月我们认为,经过了连续6个月的指数调整,恒指年内大幅下跌风险有限,大概率上跟随沙龙体育、美股反弹之后再转向震荡。目前我们预期的反弹已经实现,由于本月底美国将实施加息(概率82.7%,CME),加之沙龙体育年末资金紧张,11月高频数据可能继续弱势,我们认为港股短期缺乏向上持续走强的动能,而转向震荡走势。我们推荐持有流动性强、低估值、现金流较好的龙头公司,及公用事业股(见推荐列表)。

  风险提示

  1、美国债收益率上升,导致的市场波动性加大的风险;

  2、宏观经济数据转弱,导致市场预期企业盈利下降的风险。

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关键词: 港股 经济数据 美联储


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